什么是罗素2000指数?罗素系列美股指数与相关ETF

作者:孙宇晨 来源:www.5idf.cn 2020-09-11   阅读:

罗素系列美股指数(Russell US Equity Indexes)是由富时罗素(FTSE Russell)所管理的一系列美国股票指数。其中罗素2000指数是美国最知名的小型股指数,而罗素3000指数则是知名的美股全市场指数。此外还有许多各类型的美股指数,为许多指数基金和ETF所追踪。本文即介绍罗素系列指数与相关的ETF。

一、罗素系列美股指数历史:

罗素系列美股指数最早由法兰克罗素公司(Frank Russell)创建于1984年(网上很多地方写1972年,应为误传),当时并提供了回溯5年的数据资料,因此几个主要指数的资料始于1978年,相关数据至今已有超过40年。2015年时,伦敦交易所集团(London Stock Exchange Group)购并了法兰克罗素公司,并与原本旗下的富时指数公司合作,将两个系列的指数合并,打造成为富时罗素(FTSE Russell)这个指数品牌至今,但罗素相关指数的运作和名称未作更改。

二、指数收录范围、标准与维护方式:

(一)收录股票地区:

罗素系列指数的收录范围(即全市场的罗素3000E指数)为美国公司股票。

罗素系列指数定义一家公司所属国家包括三项指标:

1、公司登记国家。
2、总部所在国家。
3、在该国家股市上市。
如果三者相同,就会明确定义为该国家,如果三者不同,首先看它的主要资产所在地,并与上三项任一指标指标搭配。但如果主要资产所在地无法确认,或和上述三项都不同,就以该公司的主要营收产生地搭配三项指标。上述资产或营收,都以过去两年平均来计算,以免短期有太多变化。
如果资产和营收都无法认定或与三项指标不同,就会以公司总部所在地为优先,但如如果总部所在地,是属于所谓的BDI(Benefit Driven Incorporation),即类似开曼群岛、百慕达、维京群岛这种特别为避税等目的而设的公司所在地,则会以主要上市股市作为判准。
此外有一项特殊规定,就是如果在富时罗素指数中,被归类为N股的股票,就不会收录在罗素系列指数中。
以一个特别的例子,餐饮业百胜中国(纽约股市代号:YUMC)来看,它虽然总部在上海,且是以中国为主要营业地点的公司,但因为是由百胜集团分出来的公司,注册地点是在美国,所以它属于以一般股票而非ADR在美国上市。但其他如MSCI S&P、CRSP   三个系列的美股指数,就认定它是中国公司而没有收入(在MSCI系列中被纳入MSCI中国指数)但该百胜中国就有收录在罗素系列指数中,被视为美国公司,而不视之为N股,即因为认定公司国家的规则不同(罗素系列认定它的资产仍以美国最多)。

(二)上市股市与证券类型:

1、需要美国主要股市(纽约交易所、纳斯达克、美国交易所、CBOE、ARCA等)上市,场外店头市场的股票不收录。
2、需要有够多投票权的普通股和Reits,亦即不包括投票权不足的特别股和特定股别,以及MLP、SPAC、CEF、ETF、Royal Trust、BDC、ADR等。

(三)股价、市值、交易量等收录标准:

1、股价不能低于1元。
2、总市值不能低于3000万美金。 
3、流通市值不能低于总市值的 5%。

(四)加权方式:

罗素系列指数,除了少数特定的策略指数之外,都采用流通市值加权。但用于决定一家公司规模的大小,用于不同规模指数时,是采用公司的总市值。

(五)调整

每年5月会整体重新制定成分股范围,6月时生效。但如果是像公司新上市(IPO)、并购、下市,或因为特定原因改变了流通市值等因素,每季会调整一次。罗素系列指数的调整规则中,有一个很特别规则叫做「不取代原则」(No Replace Rule),意思是如果特定的指数中,有股票因为特定原因被排除出该指数(如价格过低、流通数不足、被并购等),它不会由其他的股票来取代。这种方式可以减小指数的周转率,但会让指数成分股的数量比较不固定,在近年美股整体数量日渐减少的情况下,很多指数成分股的数量都减少了,例如「罗素2000指数」的数目就不满2000支股票,详细数字可参见后面段落的介绍。

三、主要市值指数:

(一)罗素3000E(Russell 3000E Index)指数

为目前罗素系列指数的基础指数。虽然知名度不如罗素3000指数,但是真正意义的全市场指数。于较晚在2005年推出。其中包括所有符合前述指数收录标准的美国上市公司(收录规则是前流通市值前4000大的股票,但目前美国上市公司只有3000多,所以就收录3000多支)2020年3月底时共有3428支股票,罗素系列指数都未提供收录市值,整体而言应该是比CRSP美国全市场指数略少一点。目前未有ETF或指数基金追踪。

(二)罗素3000指数(Russell 3000 Index)

为知名的美国全市场指数之一,但它只收录美国总市值最大的3000家公司的股票(且因为目前因为前述的不替代原则而不足3000)。因此收录范围不如罗素3000E指数,以及相对应的CRSP美国整体指数、威尔夏5000指数等全市场指数。2020年3月底时指数共有2976支股票,约占美股流通市值98%。 相关的ETF均为美国上市:1、IWV:费用率0.2%、持股数2886,规模较大,交易量也大,买卖价差可低至0.05%左右。2、VTHR:费用率0.1%、持股数2934,规模和交易量较IWV小,价差可能在0.2%-0.3%左右。

(三)罗素1000指数(Russell 1000)

为罗素系列的大型与中型股指数,收录美股总市值最大的1000家公司股票,2020年3月底时收录997支股票,约占美股流通市值近90%。
与其他美股的大型或大中型股指数相比(例如S&P500指数,或MSCI美国指数等)涵盖范围较大。
追踪此指数的ETF均在美国上市:1、IWB:费用率0.15%、持股998支,规模和交易量较大,买卖价差在0.05-0.07%左右。2、VONE:费用率0.08%、持股数998,规模和交易量较IWB小一些,但也不算太差,买卖价差约在0.1%上下。

四、罗素2000指数与相关ETF:

(一)简介:

为美国代表性的小型股指数,收录罗素3000指数中,总市值排在后2000名的股票,亦即收录全美国市值排名1001-3000的股票。在2020年3月底时,有1979支成分股,约涵盖美股流通市值的9%左右。

(二)作为美国小型股指数的特色:

罗素2000指数与其他美股的小型股指数,如S&P600指数、CRSP小型股指数、MSCI美国小型股指数等相比有三大特色,1、持股数最多:罗素2000指数有约2000支左右股票,比上述三指数的成分股都还多(MSCI约1800、CRSP约1350、S&P为600)2、更深入规模小的股票:罗素2000中市值最小的股票是美股市值排名约第3000的股票,这点比另外三个指数都还要小(MSCI约第2400、CRSP约第1950、S&P约第1400)以上1、2两点,只有非纯小型股的S&P Completion Index比它多,但它包括许多中型股和少数的大型股,非纯粹的小型股指数。3、最大股票的规模较小:罗素2000收录的规模最大股票约为总市值排名1000的股票,比另三个指数都要小(MSCI约第640、CRSP约第600、S&P约第900)三个特色相结合,可认定在主要的美国小型股指数中,罗素2000指数最为广泛,且最能具有小型股的特色。

(三)相关ETF:

美国上市:1、IWM:费用率0.15%、持股数1977,规模很大且交易量非常好,买卖价差常仅在0.008%左右。2、VTWO:费用率0.1%、持股数1992,交易量虽然不及IWM,但也不算差,卖卖价差可在0.07-0.1%左右以下为爱尔兰发行,英国上市ETF,对台湾人来说,具有有投资美股税务上的优势。1、XRSU(费用率0.3%),美元计价,持股数1982支。以标的本身来说是比较好的还择,但可惜交易量不太大,买卖价差可能会在在0.3-0.7%左右。另有英镑计价的XRSG,交易量又比XRSU略差一些。此外在德国(欧元)、瑞士(美元)、义大利(欧元)股市也各有不同货币计价版本上市。2、RTYS:(费用率0.45%)费用较高且是Swap式合约的ETF,需负少数交易对手风险,但交易量比XRSU 好很多,买卖价差约在0.1%-0.2%左右。
另在德国、义大利也有欧元版本上市。其他:1、ETLZ:只在德国上市(欧元计价且避险,费用0.45%,为Swap式),在爱尔兰发行,所以应也有税务优势,但可能手续费较高。2、RS2K,在德、法、瑞士、义大利上市,卢森堡发行(均欧元计价且避险,费用率0.35%,为累积型。

五、其他以规模区分的罗素系列指数

(一)、罗素中型股指数(Russell Mid Cap Index):

收录美国总市值排行201-1000的公司股票,2020年3月时成分股数为802,约含盖美股27%市值。
有IWR(0.19%,持股数801支)追踪此指数,交易量平平,价差在0.2%上下。

(二)、罗素微型股指数(Russell Microcap Index)

收录罗素2000中最小的1000支股票以及其他所有更小的股票。2020年3月底时有1454支成分股。约占美股市占2-3%。目前有IWC(0.6%,持股数1393支)追踪此指数,交易量不太好,价差可能会超过0.5%。微型股因为与大盘走势有较大差异,在资产配置上被认为是可能运用的标的,但流通性差造成相关费用提高仍是一个问题。

(三)罗素2500指数(Russell 2500 Index):

成分股为美股市值排名501-3000的股票,即包括中型和小型股,2020年3月时有2484支成分股。有SMMD追踪此指数(费用率0.15%),持有IWM以及另约500支股票来追踪,但交易量不足,价差有时可能超过1%。

(四)罗素前50特大型股指数(Russell Top 50 Mega Cap Index)

收录美国最大的50家公司股票,2020年3月时成分股数为51,(成分股有51是因为有些公司有两种符合收录标准的类股)约含盖美股40%市值。目前没有ETF追踪此指数。

(五)罗素前200指数(Russell Top 200 Index)   

收录美国市值最大的200家公司股票,2020年3月时成分股数为195,约含盖美股68%流通市值。有IWL追踪,费用率0.15%,持股数196。交易量普通,价差大概在0.15%左右。

(六)罗素小型股完整指数(Russell Small Cap Completeness index)    

收录除了S&P500以外的罗素3000指数成分股,2020年3月底共有2472支股票。目前没有ETF追踪此指数。

六、类型指数:

主要是以价值股或成长股与各规模指数搭配,以下仅介绍有相关ETF的指数:(一)罗素1000价值股指数,追踪的ETF:1、IWD:费用率0.19%,买卖价差约0.04% 。2、VONV :费用率0.08%,买卖价差约0.08-0.1%。(二)罗素1000成长股指数,追踪的ETF:1、IWF:费用率0.19%,价差在0.04-0.05%左右。2、VONG :费用率0.08%,价差在0.08%左右。(三)罗素2000价值股指数,追踪的ETF:1、IWN:费用率0.24%,买卖价差约0.2%。2、VTWV :费用率0.15%,买卖价差约0.4% 。(四)罗素2000成长股指数,追踪的ETF:1、IWO :费用率0.24%,买卖价差约0.3%。2、VTWG :费用率0.15%,买卖价差约0.4%。(五)罗素中型价值股指数,追踪的ETF:IWS :费用率0.24%,买卖价差约0.1%。(六)罗素中型成长股指数,追踪的ETF:IWP  :费用率0.24%,买卖价差约0.15%。(七)罗素T op200价值股指数,追踪的ETF:IWX:费用率0.2%,买卖价差约0.1%-0.15%。(八)罗素T op200成长股指数,追踪的ETF:IWO :费用率0.24%,买卖价差约0.3% -0.4%。

七、策略指数:

罗素系列也有出各规模或产业的策略指数:包括等权重指数(Equal Weighted Index)、防御型指数(Defensive Index)、动态指数(Dynamic Index)、低波动指数(Low volatility)、高股息(Yield Focus )、动量指数(Momentum Index)等,较不符合一般指数投资的原则,就不多介绍。

八、总评:

罗素系列指数是历史相当悠久的美股指数系列,主要指数系列广范收录一般美国公司股票,并采用市值加权,是可以考虑用于指数投资的美股指数之一。其中罗素2000指数作为美国小型股的代表,持股够广泛,也充分具有小型股的特色,并有较多的工具可使用。如果希望在具税率优势但无整体美股指数ETF的英国,较完整投资美股,可考虑使用本文介绍的英国上市罗素2000ETF,搭配英国上市的S&P500 ETF或MSCI美国指数ETF,可成为一个具税务优势,且较完整的美股配置。(可涵盖约90%以上的美股流通市值)如果在美国股市,一般仅需使用罗素以外其他系列的全市场指数ETF即可。如特别需要加强小型股,也可考虑罗素指数的ETF,许多重要的罗素指数同时有iShare和Vanguard的ETF追踪,一般而言Vanguard的费用率较低、持股数较完整,但iShare的规模较大、交易量较好,买卖价差较低,可依个人状况作实际考量选择。
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