中国股票包括哪些类股?有哪些中国整体市场指数和ETF?

作者:孙宇晨 来源:www.5idf.cn 2020-09-11   阅读:

中国是全球股市第二大市场,仅次于美国。因为相对封闭的国内股市环境,造成该国股票的上市分布十分特别。在ETF或基金中,看到地域分布中有「中国」(China)这个字样时,其实里面包括非常多不同类型,不同区域上市的股票,本文就简介各类型股票的定义,其在所有中国股票中所占比例,以及中国整体市场指数和相关ETF。

一、中国股票的简要定义:

中华人民共和国内有三个股票交易所,包括中国大陆的上海、深圳,以及香港的香港交易所,但除此之外,中国有很多重要的公司,并不在中国上市,所以中国股票的范围大于这些交易所的股票,而指在全球上市的中国公司股票。所谓「中国公司」或「中国股票」,是以公司主要股分所有人、主要营收,和主要资产位于中国大陆地区(很多不是登记在中国大陆)当作判准。(细部而言各指数会有些不同)此外,在全球股票市场的分类中,「中国」这个市场,一般并不包括香港、澳门本地的公司(香港被纳入已开发市场,而中国是新兴市场) ,

二、各种中国股票类型简介与比例:

(一)A股(A Shares):

在上海和深圳股市发行中国公司股票,以人民币计价,也是中国股票中占比最大的部分。主要由中国大陆本地人和机构投资,在中国大陆以外,目前只能由获得QFII(合格外国机构投资人)的法人,或是一般人经由沪港通、深港通来投资部分A股。
深沪A股目前(2020年2月7日)共有3779支股票,流通市值最大的股票有中国平安保险、贵州茅台、招商银行等。2019年年底(其实有最新资讯,但方便下述比较,用去年底的)的A股总市值为354732(上海)+236891(深圳)=591623(亿人民币),以去年底汇率约6 .96计,约相当于8,500,333(百万美元)

(二)B股(B Shares)(注):

在上海和深圳发行,主要开放海外投资者投资的股票,其中上海B股是美金计价,深圳是港币计价,数量和市值都比A股小很多。目前上海和深圳共有96支B股,大多数都同时在A股上市,也有很少部分公司仅发行B股,如上海凌云实业、阳晨投资等。2019年年底B股的总市值约为1311亿人民币,约当18,842(百万美元)。

(三)H股(H Shares):

是指在香港挂牌上市的中国大陆公司股票,又称作国企股,因为早期这种方式上市的公司以国企为主,但因目前H股中也有许多非国营企业的股票,所以这个别名就不是这么精确。

目前(2020年2月7日)共有285家公司发行H股,代表性的公司有中国建设银行、中国平安保险、中国工商银行等。其中有很多公司是同时在上海或深圳上市的,这类公司称作AH股。2019年年底时,H股的市值约64265(亿港币),占香港交易所的16.84%。按当日汇率7.79,约相当于824,970(百万美元)

(四)红筹股(Red Chips):

是指在香港或海外注册,并在香港股市上市的中国国营公司股票,目前共有178支股票,代表性的公司有中国移动、中国海洋石油等。2019年年底时,红筹股的市值约54462(亿港币),占香港交易所14.27%。相当于约699,124(百万美元)  

(五)P股(P Chips):

又称作民企股,或正式名称叫非H股内地民营企业,是指在香港或海外注册,并在香港股市上市的中国民营公司。(或可说是「以红筹模式上市的民间企业公司」)2019年12月底时,共有784家公司发行P股,代表性的公司有腾讯、美团点评等。而去年阿里巴巴在香港IPO,也成为P股的一分子。2019年年底时,P股市值约160000(亿港币),占香港交易所42.19%。相当于约2,066,747(百万美元)  

(六)N股(N Shares):

N是指纽约,狭义指在美国纽约的纽约交易所或纳斯达克上市的中国公司股票(一般以ADR的形式),广义则还包括其他美国场外店头市场等上市的股票。狭义的N股约有110多支,广义则有约300支股票。代表性公司包括阿里巴巴、百度、京东、网易等。狭义N股的在2019年底总市值估计约在1兆美金左右。

(七)S股(S Chips):

又称作龙筹股,一般指在新加坡交易所上市的中国公司股票。在20世纪初到2010年代初有很多公司在新加坡上市,一度超过150家,但后来逐步下市减少,目前约还有数十家公司(因各种定义较复杂,没有确切数字),代表性公司包括扬子江船业、仁恒置地等。整体市值很小。

(八)D股:

是指在德国法兰克福中欧国际交易所发行的中国公司股票,目前只有青岛海尔一家公司。

(九)L股:

是指在英国伦敦上市的中国公司股票(一般以GDR的形式),最早是1997年大唐发电在英国上市,此外后来还有中国石化、中国国航等,在2019年6月,上海与伦敦交易所启动了「沪伦通」的合作,让一部分A股依此在伦敦上市,例如华泰证券,但目前而言,整体数量不多。

(十)TDR:

在台湾挂牌的中国公司股票:如康师傅、神州数码、阳光能源等,数量不多。
整体而言,所有的中国股票(N股以狭义计算),大约有5100支股票(含同一家公司,不同地点上市)2019年底总市值约13兆1100亿美元。占全球总市值91,202,763(百万美元,为世界交易所联盟网站提供各国股市市值,加上其中未列入的N股估计市值1兆美元)的14.37%。这其中:A股:64.84%B股:0.14% H股:6.29% 红筹股:5.53% P股:15.76% N股:7.63% 其他市值小且难以计算大致可忽略。

三、中国整体指数和相关ETF:

所谓中国整体指数,就是按照各系列全球股市指数系列的各项标准,合理完整投资上述中国各类股票的的指数。虽然在A股入摩、A股入富、A股入标之后,三大指数中的中国指数(如MSCI中国指数等)也开始收入A股(详细参见A股入摩等的介绍文章),但收入的比例目前还远低于A股所占分额。与中国整体指数还是有差距。不过即使是在整体市场指数,因为A股流通比例较低,且可投资股票(受限于沪港通、深港通可购买的股票)还是受限,A股在整体指数中的占比,仍比它的实际市值要小不少。其他海外各类股在指数中比例都市值占比高,但也和市值比例不尽相同,例如流通性最好的美国股市的N股,相对占比最重(这部分也可能是我对N股的市值还低估一些),而非流通股较多的红筹股相对比例就稍低,另外去年底阿里巴巴在香港IPO之后,就超过腾讯成为P股最大市值股票,但目前还未收入相关指数中,因此也造成了不小的差异。此外,上段落提到的(八)、(九)、(十)的股票之中,完全没有单独上市公司且市值很小,所以指数都没有包括这些股分。以下介绍主要的整体市场指数和相关ETF:

(一)MSCI(明晟)系列指数:

1、MSCI整体中国可投资市场指数(MSCI CHINA ALL SHARES IMI INDEX) :到2020年1月底时,包括大型、中型、小型股共2995支股票,含盖市值3,620,607(百万美元) ,目前未有ETF追踪此指数。其中A股+B股占48.75%,香港上市(H股、红筹股、P股)共占35.33%,美国上市的N股占15.91%,新加坡的S股占0.01%。可大致反应目前各类股分的流通市值比例。2、MSCI整体中国可投资市场指数(MSCI CHINA ALL SHARES INDEX)2020年1月底时,收录大型、中型中国股票共738支,收录市值3,053,197(百万美元)。  在2019年底时,A股占40.51%、B股占0.48%、H股16.73%、红筹股占7.12%、P股占16.94% 、N股占18.23%。追踪此指数的有两支美国上市的 ETF:*KALL,费用率0.49%,只持有292支成分股,以追踪来说可能较不理想。

*CN(

  Xtrackers  MSCI All China Equity ETF)费用率0.5%,一个特色是A股的部分,是以持有Xtracker自家的两支ETF:大型股的ASHX和中型股的ASHS(但因为是同公司ETF,有免除持有内扣费用)来间接投入。所以总持有标的仅有232,与指数实际成分股也有差异。
两支ETF的量都平平(每天几千股),买卖价差大约在0.18-0.35%左右。一般来说CN的价差会比KALL要小一些。

(二)富时(FTSE)系列指数:

只有富时中国全球股票沪深股通指数(FTSE Total China Connect Index)一个指数:其中收录各类大型和中型股票,特色是以离岸人民币来计价,在2020年1月时,共有975支家公司的股票(含同公司不同板本股票,共1205支股票)。收录总市值 20,846,278  (百万人民币),约当3,008,121(百万美元)。其中 A股占40.25%、B股0.35%、H股16.59%、红筹股5.55%、P股18.37%、S股0.07%。追踪此指数的有香港上市的领航中国ETF( Vanguard Total China Index ETF)(股号:HKD: 3169 / RMB: 83169 / USD: 9169) ,费用率0.4%,而且持股较完整(在1205支股票中持有826支),香港上市享有一定的税务优势,整体而言是最理想的中国整体市场ETF。可惜的是目前三种计价币别,交易量一般都不太大(港币版本稍好,但每天状况不尽相同)价差成本大约和上述美股版本差不多(但一次性成本还要计港股的手续费) 。不过近期因为中国的状况多,它的交易量比平常偏多。

(三)标准普尔(S&P)系列指数:

1、S&P Total China Domestic BMI Index(标普全中国国内全市场指数)2020年1月底时,收录大、中、小型股3477支,涵盖股票市值达到10,985,965(百万美元),收录支数和涵盖市值(超过10兆美元)最多,但可惜没有ETF投资它。2、S&P China 500 Index(标普中国500指数)收录500家中国流通市值最大公司,2020年1月底时,成分股559支(因为有很多公司收录多种类股),总收录市值7,436,818(百万美元)目前只有英国股市的CHIN(为美元计价,另有英镑版本CHIP和人民币版本CHIN,另在瑞士和德国也有同一支ETF的欧元版本)这支ETF投资它,费用率0.55%,ETF追踪方式是优化(Opitimize)而非完全复制,没有完整持有559支股票。在英国上市有一定的税务优势,但量非常少而且不稳定,有时几百股甚至更少,价差也不稳定。--------------- 整体而言,除非是想特别加码中国股市,或特别要把中国视为一个资产配置区块来投资,不太会用到上述这些中国整体市场指数ETF。对一般指数投资人来说,在新兴市场或是全球ETF中(这些指数的中国股票比重类似于一般中国指数),已经有相应够多分量的B股、N股、H股、P股、红筹股、S股。而A股目前则有应占流通市值分额15%-25%左右的分额(即目前各指数的纳入因子比例),整体中国股票的成分已占不少,亦即不一定要再加中国ETF。如果希望进一步按流通市值或总市值增加A股不足的部分,则可用A股ETF把较少的部位补足即可,关于中国一般指数、A股指数(包括上海、深圳与深沪综合指数)与相关ETF,之后会在其他文章介绍。
(注)有些香港上市的中国公司也会另发行与A股权益不同的B股,这里仅指上海、深圳的B股而言。

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