为什么纳斯达克(Nasdaq)指数不适合指数投资?纳指与相关ETF简介。

作者:孙宇晨 来源:www.5idf.cn 2020-09-11   阅读:

纳斯达克指数,全名纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite Index)是美国股市三大指数之一。系列指数中的纳斯达克100(Nasdaq 100 Index)指数也是美股ETF常用的指数,二指数都常被认为是美国科技股的代表指数。但对指数化投资人来说,纳斯达克并不是一个适合用于投资美股的指数。本文先简介该指数和相关的ETF,之后会探讨这个问题。

一、纳斯达克指数简介:

纳斯达克指数成立于1971年(亦即纳斯达克股票市场诞生的时候),当时从100点开始,目前已至8600多点。纳斯达克指数的基本概念,是收录所有在纳斯达克上市的公司,但如果有公司同时在美国其他股票市场上市,必须是在2004年以前就已在该市场上市,并持续至今才能收入指数。
该指数收录的股票类型较大多美股指数要广泛,包括:普通股、Reits、ADR、有限合伙股份(Limited Partnership Interest)、实益股分(Shares of Beneficial Interest)和追踪股票(Tracking Stock)等。纳斯达克综合指数采用市值加权,目前共收录2691支证券。其中以科技股所占最多。除了全市场的纳斯达克综合指数之外。最有名的相关系列指数是大型股的纳型达克100指数(简称NDX),收录在纳斯达克上市,除金融股以外100家市值最大的公司  (实际上有103支股票,因为有3个公司有两种类股收入),该指数于1985年成立,目前收录股票的市约为值斯达克综合指数75%。NASDAQ公司,也有出许多其他不同系列的指数,其中又以美国科技股的纳斯达克生技指数(NASDAQ Biotechnology Index)最为知名。

二、纳斯达克指数相关ETF:

纳斯达克综合指数因为成分股多,且包括一些流通性较差的微型股,因此几乎没有ETF追踪。目前只有富达的ONEQ(费用率0.21%)追踪此指数,但ONEQ的持有股票数也只有991(2019年9月底时数字),相较于整体指数成分股还相差很多。
目前大多数相关的ETF都是追踪较容易完整持股追踪的Nasdaq 100指数。其中包括美国上市的,最知名,历史也久的QQQ(费用率0.2%)而在英国股市上市的,追踪Nasdaq 100指数的ETF则有:1、CNDX(累积型,费用率0.33%)2、 EQQQ(费用率0.3%,另有英镑避险版本EQGB)3、ANXU(为Swap式ETF,累积型,费用率0.23%,另有英镑版本ANXG)4、NASD(为Swap式ETF,费用率0.3 %,另有英镑版本NASL)另外台湾也有,富邦NASDAQ指数ETF(00662),但去年总费用率高达1.14%,追踪成效也不佳,因此不推荐使用这支来投资纳指。另外在香港则有iShare纳斯达克100指数ETF:(港币计价:82834,此外也有美元和人民币的,但交易量太小不太适合使用,费用率为0.3% )其中英国上市的美股ETF,会较有税务上的优势。

三、为何不适合使用纳斯达克指数来作指数投资?

(一)、以资产配置意义薄弱的上市股市作为指数范围:

纳斯达克指数等于是用上市的股市,把美股大致区分成两半,并收录其中一半,虽然两股市的上市条件不同(纽约交易所比较严格),产业也有一些不同偏向,但这些都不构成两交易所上市公司基本性质的差异。也因此,对于要作资产配置的指数投资者来说,本指数进行的区分并没有明显的意义,等于增加一个不必要的麻烦,割裂了许多其实性质相近的美国公司股票,这是纳斯达克指数不适合作指数投资最主要的原因。

(二)、投资美股分散程度不佳:

前段所提到以股市作为区分的指数,如果占整体市场比例很高,那不一定会造成明显的问题(例如台湾的上市加权股价指数、日本的东证一部指数都只收录一国股市中特定市场股票,但仍是很好的指数)但纳斯达克指数则不然。纳斯达克综合指数成分股虽有2600多支,但仅占美股市值约32%,而纳斯达克100指数则只有综合指数约3/4,占比更小,这造成纳斯达克指数分散程度,较其他S&P、CRSP、MSCI、Russell等系列指数中的美股全市场或中大型股指数要差。此外,在产业上纳指又集中在科技类股,单一产业的相关波动风险也变得较大,这些都不符合指数投资分散风险的基本原则。

(三)、包括非美股的股票:

纳斯达克指数收录各国在纳斯达克上市的ADR,因此如荷兰的艾斯摩尔(ASML)、以色列的Check-point,以及中国的百度、网易、京东等公司也收录在其中,并非纯粹的美股指数,对于使用指数的目标是配置美股的人来说反而不方便。

(四)、纳斯达克并非真正的美国科技产业指数:

即使想要进一步挑选产业来投资(一般指数资产配置较不建议这样做),因而选择投入美国科技股,纳斯达克指数仍然不是理想的标的。

纳斯达克综合指数中科技业虽然最多,但大约只占一半左右(目前为48.1%),纳斯达克100指数排除了金融业之后,科技业比例更高,但也还是有不少其他的产业例如罗斯百货(Ross Store)、美国航空集团(American Airline Group)等的股票。此外,还有很多美国的重要科技公司是在纽约证交所上市,例如甲骨文、IBM、HP(惠普)等,这些科技股就不会收入纳斯达克指数。因此,如果真要选择要投资美国科技股,应选择真正的科技产业指数来投资,例如使用道琼美国科技指数( Dow Jones US Technology  Capped Inde x)或MSCI美国资讯科技指数(MSCI  US IMI Info  Technology  Index)的相关ETF(前者有IYW,后者有VGT)较为合理。

(五)Nasdaq100指数并非所谓美国大型成长股指数:

有人会把Nasdaq100指数当成美国大型成长股的代表(其实官方也有这样类似宣称),但其实其中有很多成分股都是价值股,例如英特尔、思科、百事可乐等。而也有很多美国代表性的大型成长股如VISA、波音、麦当劳等等也不在里面,更不用说如前述其中还有些非美国股票。真的要投资美国大型成长股,不该是选择QQQ,而是应该选择VUG(追踪CRSP美国大型成长股指数)或MGK(追踪CRSP美国超大型成长股指数)等ETF。

(六)、缺乏较好的ETF选择:

如上一段提到的,纳斯达克综合指数本身唯一的ETF未充分持有成分股。而NASDAQ-100指数的ETF较多,品质也较好,但它相对而言,股票的集中度更高,分散效果也更差。
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