主动与被动投资

作者:孙宇晨 来源:www.5idf.cn 2020-11-08   阅读:

哪一种投资人比较厉害? 是出手快狠准的猎豹,还是悠哉惬意的乌龟?

猎豹型的投资人,积极的研究各种资讯,预测市场起伏,设定目标价位和股票,然后算准时机出手,这是主动投资。乌龟型的投资人,丢着,没什么在交易,跟着市场起伏,这是被动投资。看起来,主动投资者非常帅气,运筹帷幄、日理万机,应该很容易赚钱,而被动投资者看起来很懒,应该没什么获利的可能。可是,主动投资不一定比被动投资好,甚至往往会白忙一场。

被动投资者,似乎是很容易面临危险,毕竟不尝试逃离股灾,也不会因为新闻说了什么而交易,那不是很容易被宰吗? 就以我为例,资金一向都是全放进去,而且我也不择时、不看价位,全部市价挂单,还有很大部分资金分散在全市场,连公司都不选了。被动投资者期待的事情,就是投资标的自己上涨,不是杀进杀出来获利,而且通常都会投资全市场,跟着大盘起伏。

主动投资者,除了能利用常听到的选股和择时外,也会往很多方向努力,例如获取内线、发布评级、利用资金冲击…等,像我一个朋友之前待的公司,就是专门藉由干涉经营权和制造新闻,帮客户「猎杀」未上市公司。主动投资的方法很多,不过回到我们散户,应该还是选股票和挑时间为主。这看起来比较简单,但我们面对的是一堆专业机构,以及另一堆主动投资的散户,真的有胜算吗?

以跟随大盘的被动投资者而言,他们的投资报酬就是大盘指数的波动。而主动投资者要的,就是比这个大盘还要好的绩效,否则他们这么努力干嘛? 不过,一定会有一些主动投资者,打不赢大盘,这不是我的猜测,而是数学上的必然。原因很简单,班上有人考试赢过平均,就一定会有人达不到平均,就算那是资优班也一样。同样的,不论这些主动投资者有多厉害,一定会有一部份的人会落后于大盘。

所以,想要成为主动投资者,我们不妨问问自己「凭什么」? 市面上的主动投资者这么多,有散户大户、有公司股东、有专业机构、有各国基金…我们凭什么能打败他们? 相比之下,散户资金少、消息少、计算力弱、专业力差…充满劣势,如果虾米还要去跟这些航空母舰对撞,那大概只会被屠杀。况且,胆敢出来主动投资的人,往往都知道自己要面对什么竞争环境,而且也评估过自己的优势,那我们凭什么觉得自己出去就会更厉害? 我有全世界都不知道的绝招吗? 还是我能以一己之力打败金融界发展数十年的理论和团队分工?

专业投资者的互相残杀,让这个环境很不适合散户生存。在还很弱小的时候,或许我们应该想想怎么不被吃掉,而不是想要怎么猎食。当然,我很建议各位多了解一些专业技能,例如历史回测、量化分析、因子归纳…等,可以稍稍增加我们的胜率,比较能够生存下去。不过就我的观察,大部分的人不会这么专业,别说识别市场情绪,恐怕连杜绝自己情绪影响都有困难了。因此,我觉得还是不要主动投资,反而更能获利。

交易是有成本的,只是往往被我们忽略。每次下单,都要耗一点电费、一点精神、一点时间,而这些累积起来,也会影响我们的获利。例如每天盯盘的人,可能就要牺牲做很多事情的时间,他不能去公司上班(除非他的工作就是操盘),无法阅读新的书籍,休息和用餐时间受到影响,甚至可能因为潜在的心理压力而需要付医药费…这些加起来,都是成本。更不要说交易税、券商手续费、点差等损失,都会实际反映在我们的帐户上。交易越多,成本越高,以上都是主动投资者需要承担的劣势,让他们更为辛苦。

被动投资,不是一种逃避,而是承认自己在投资领域的渺小,找到最合适的生存之道。巴菲特被人称为股神,他一直都是主动投资,但他也建议散户,可以买被动投资的基金。其中最有名的一则故事,是他和一些基金公司打赌100万美元,2008到2017之间,被动基金能够打赢主动基金,结果他赢了。换句话说,这十年间被动投资者,什么都不做,却打赢了一堆专业基金经理。以投资指数的被动基金而言,不管其它投资者如何竞争,始终跟踪大盘的绩效。这就像各位一进公司,直接当上中级主管,不好吗? 这不是懦弱,而是聪明。

有人怀疑,如果大家都被动投资,会不会有泡沫? 我认为很难。被动投资选择不频繁进出,就像单纯以资金援助目标公司,反而能让它们成长更稳定。还有,对于分散投资到市场各处的基金而言,资金打到非常多企业的身上,这会比单独投到一家公司上还要安全。另外,从人性来说,散户中会有许多主动投资者,因为总有人把市场当赌场,或对于自身太过自信。确实有人能打败市场,但永远是少数,它们选择主动投资是合理的,而对于其它投资者来说,被动投资才划算。

最后,虽然我整篇都在宣传被动投资的好处,但我觉得对于各位而言,不必这么严肃。有些人就是喜欢在股市进出,看技术分析、听小道消息、挑喜欢的公司…可能资金也不多,但每天玩玩也很开心。我觉得人生除了赚钱,快乐也很重要,如果这种「主动投资」,能带给我们笑容,何乐而不为呢?

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