由下而上、由上而下是什么?有什么差别?一分钟学习基本面投资策略

作者:孙宇晨 来源:www.5idf.cn 2020-04-01   阅读:

决定投资策略时,有许多种思考方式与关注的方向,包含如何择时,挑选时机点什么时候投资?什么时候卖出?,以及如何选股,选择投资哪支个股或基金等标的?

在基本面投资的分析方法,主要有两种投资策略分析的流派。称为由下而上分析(Bottom-Up Approach)、由上而下分析(Top-Down Approach),

这篇文章市场先生要和大家分享两种投资策略,包含以下几个部分:

1.什么是由下而上(Bottom-Up Approach)?
2.什么是由上而下(Top-Down Approach)?
3.哪一个投资策略分析方式适合我?

什么是由下而上(Bottom-Up Approach)?

由下而上(英文:Bottom-Up Approach或Bottom-Up)的策略更关注「选股」,目标是找到投资报酬最有前景的股票。当然进出时机点也很重要,但选股才是最关键的部分。

这种投资策略重视个股的挑选,注重个别公司的管理与表现,所以会先看一间公司的长期基本面来分析市场走势,衡量产业中的竞争优势,判别该公司是否具有成长潜力,再来决定是否要投资这间公司的股票。

✓认为企业的好坏是关键,只要找到好企业,就不用在意景气与环境影响。
✓透过分析企业财务与营运、产业竞争状况,对公司做出判断。

执行方式:
阅读财报、检查个股基本面、挑选低本益比(PE)、具有盈利增长潜力的个股、了解该产业的商业模式,寻找自己认为会在一段时间内表现良好的公司。

代表:巴菲特
巴菲特主张「价值投资法」,认为选股比起择时更加重要,重视个股的成长,目标是挖掘股票价值、找到能长期成长的股票并且持有它。

适合什么人?
这种决策方式,适合长期投资的投资者,他们认为只要这间公司是个好公司、盈利能力没有改变,就算市场波动短期让股票价格下跌,但随着时间推移,股票仍将再次上涨而获利。

有哪些优缺点?
这种方式适合长期投资,就算遇到股市大跌也不会受太大影响,因为一开始就挑选了实力较强的公司。但做决策时考量投资者的「选股能力」,必须能作出正确的判断、研究许多资讯,才能找到实力坚强具有潜力的个股。

什么是由上而下(Top-Down Approach)?

由上而下(英文:Top-Down Approach或Top-Down)的策略更关注「择时」,目标是选对时机、找到市场趋势,因为市场趋势是使股价向上的关键。
投资人会针对全球的总体经济,包括国内生产总值GDP、降息或升息、通货膨胀率等因素,再开始缩小范围来判断适合投资的产业,挑选该产业的潜力个股。

✓认为企业会受整体景气影响,因此分析时先判断当下整体景气状况是关键。
✓先分析总体经济状况,再分析各种产业趋势,最终再从中挑选股票。

执行方式:
观察全球经济状况(国内生产总值GDP、降息或升息、通货膨胀率等因素),选择适合的国家或产业后,再「向下」对这些公司的基本面进行分析,来决定是否投资。

代表:投信、大型基金
投信公司的投资策略会先选地点,再选产业后做投资决定,这就是一种「由上而下」的投资方式。单一国家或区域基金,大部分也会采用这种策略。

市场先生补充:绝大多数的共同基金追求的仍是短期绩效,原因是如果他们追逐长期绩效,过程遇到不好的时候就会被投资人抛弃。

适合什么人?
这种决策方式,适合短期投资的投资者,着眼于目前整体经济较好的国家与市场,再从里面挑选适合的产业、潜力个股来投资,透过这样的方式来找到高素质的公司,在牛市中就能获利,即使处于熊市中也能够减少损失。

有哪些优缺点?
选择这种投资策略的人认为,这种方式可以帮助投资者在任何类型的市场环境中,找到理想投资组合的资产配置。另外,先从总体经济来判断后再选择市场,能让投资的国家、产业更多样化。缺点是,若投资者的策略判断错误,很可能会在市场反弹时错过反弹收益。

哪一个投资策略分析适合我?

投资做决策时必须记住,没有一个投资方法是万无一失的,每个策略都有其优缺点,
找出自己的投资偏好及目标,做出选择才是适合方式。

市场先生个人的建议是,
由下而上分析(Bottom-Up)在学习上相对容易,可以优先学习。
原因是参考资料也较多,逻辑概念也较完整。即使无法找到很强的企业,但排除有问题的企业是没问题的。能做好这点,至少就能保护好自己的财富。

当然,如果你认为选股太困难、要花太多时间,用ETF分散投资也是一个好方法。

由上而下分析(Top-Down)在学习上相对困难,需要关注的资讯也多。但如果只谈一些最关键的大趋势来说,整体经济环境并不会常常有剧烈变动。毕竟如果你学到一套总体经济预测天天在改变的作法,那肯定是有问题的。

我认为学会由上而下分析的理念很好,但对新手并非绝对必要,毕竟它比较难,代表也比较容易判断错误。而它的价值并非只在时机的选择上,而是如果能透过它理解到一些世界上正在发生的事,以及长期趋势的影响,对于我们人生中需要40年到60年如果因此做出正确的资产配置调整,可能会起到一个长趋势上的变化。

快速重点整理:

1.由下而上(Bottom-Up Approach):重视「选股」,注重个别公司的表现,较不重视经济或市场整体趋势。
2.由上而下(Top-Down Approach):重视「择时」,从经济或市场趋势来选择国家和市场,再从中选出潜力股。
3.建议可以先从由下而上开始学习,行有余力再学习由上而下的分析方式。

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