评估基金风险的3大风险系数指标(夏普值、标准差、Beta值)

作者:孙宇晨 来源:www.5idf.cn 2020-05-26   阅读:

为什么要看基金的风险系数指标?先谈谈基金经理人的操盘思维

为什么不是看基金过去绩效就好,还要考虑这些风险指标?

在开始谈指标之前,小编想先告诉你一些基金的重要观念。

思考一个问题:基金经理人跟个人投资者,在规划投资策略上有什么差别?

我认为最核心的差别有2:

1. 基金经理人追求的是相对报酬

对共同基金经理人而言,它的目标是战胜指数以及其他基金,而不是追求绝对报酬。
换句话说,当年指数如果赔10%,而基金经理人只赔5%,
即使结果是亏损,对它而言也是觉得”成功了、赢了”。

赔钱却代表成功?这是因为共同基金的操作有很多限制,
但对投资人而言,赔钱当然就是赔钱。

而跟同类基金比较也是同样问题,
如果某档基金是A类基金的第一名,绩效却输给B类基金的最后一名,
这档基金的经理人应该觉得自己很优秀,
但对一般投资人来说,B类基金应该更有吸引力。

2. 基金经理人追求的是「最小波动」下的相对获利成长

因为基金经理人的收入是来自基金管理费,基金规模越大获利就越多。

规模要要变大就要成为人人都喜欢的基金类型,
大多数基金投资人的天性极度的风险趋避,都是喜欢获利、不喜欢亏损,
因此即使基金年报酬率20%,但中间上上下下波动太大、风险高很多人都会受不了,
持有不到够长的时间就会受到担心和恐惧影响,最终只会赎回在赔钱的位置,
这样长期下来基金规模当然就大不起来,基金也就生存不下去。

上面这两项原因,对个人理财来说我认为有好有坏,
它做出了一些牺牲和妥协,换来一些人们需要的安全感。

波动高就是风险高

市场先生比较不喜欢用风险这个词,对我来说波动是波动风险是风险,
但在学术上或业界基本上谈到风险就是在说波动。

对个人投资者而言,
有时候获利变少但波动(风险)变小的投资策略,
会不适合某些族群,例如年轻人,
但很适合另一群人,例如已经没有薪水收入的退休者,
单看报酬率高低选基金通常只适合投资生涯还很长的年轻人,
对大多数人而言,考量到波动性才能真正对基金做出比较。

今天谈的这3个指标夏普率、标准差、Beta值 ?,就是考虑波动性的评估指标,
其中夏普率重要性比较高,其他两个数字参考就好。

如何查基金的夏普率、标准差、Beta值?

钜亨网基金可以查到这三项数据,
只要输入你要搜寻的基金,在风险评等的地方就能查到啰。

1. 基金的夏普值(Sharpe Ratio):

夏普值,也称夏普比率、sharpe 值

夏普值:衡量基金是否能用「越小的波动」创造「越高的获利」

比较学术的说法就是承受每单位风险所得的报酬,报酬指的是超越无风险利率的额外报酬,
简单来说你可以把它当成基金的CP值或性价比。

夏普值/Sharpe值计算公式

夏普值= (基金报酬率– 无风险利率)/标准差

标准差:过去一段时间报酬率上下变动越大,标准差就越大
无风险利率:通常用当地的官方利率(短期债券利率)

夏普值/Sharpe值的使用方法:数字越高越好

  • 基金报酬率很高,而且过程波动小、平稳的成长,夏普率就会很高
  • 基金报酬率很高(例如小型股基金),但过程波动很大,夏普率就会低
  • 基金报酬率较低(例如债券基金),但过程平稳波动小,夏普率也不会太低

很多时候两档基金你无法直接从报酬高低判断它的好坏,
夏普率可以将不同类型的基金放在一起比较,
你可以用一个数字快速知道它们的相对关系。

例如2档基金,
假如过去5年报酬率都差不多,但夏普率一个是0.5%,另一个是0.3%,那显然前者比较优。
假如一个报酬高但波动大,另一个报酬低但波动小,夏普率高低就能呈现相同波动度下谁的报酬比较高。

夏普值/Sharpe值有什么问题或限制?

夏普率是用基金净值算出来的,而基金净值又来自基金持股的市值,也就是股价或债券价格,
换句话说,夏普率的概念很类似技术分析,
你是假设基金经理人有预测股价的能力而不是选股好坏,
因为即使有优秀的选股,它也可能因为短期事件上下波动很大,但长期来说他成果会很不错,
而有问题的股票也可能涨翻天,不过如果基金经理人常常喜欢找有问题的标的,长期一定会吃到苦头,
反之波动小且稳定的投资标的,也不见得是报酬最佳的投资标的。

另外要注意,过去绩效当然不见得等于未来绩效,
尤其如果时间取太短,常常会没包含到像2008这种波动较大的年度,资讯会有误差,
因此我们评估投资组合有时会用滚动(rolling)的方式去看夏普率,
例如:以5年为单位的滚动,2008~2012、2009~2013、2010~2014…以此类推,
如果算出来夏普率上下起伏很大,那代表这个夏普率的参考价值有限,反之则比较可信。

2. 基金的标准差(standard deviation)

标准差:衡量过去一段时间的波动大小,波动越大代表不确定性越大

计算公式:可以去看wiki百科,通常我们不会自己手算

而基金的标准差也就是指这档基金的「稳定度」。

  • 标准差使用方法:标准差越小越好
    不过通常不会只单看标准差,一定会搭配报酬一起看,
    因此看可以夏普率就好。
    看标准差的意义在于,你可以对潜在的波动大小心理有个底。
  • 标准差使用要注意的事:
    因为标准差计算公式的关系,一值大涨的股票或大涨大跌的股票,
    都会被归类为波动大,也就是标准差很大。
    换句话说不能只看到波动大就觉得不好,因为有时候只是涨太多。

3. Beta值

Beta值(ß、贝他值)代表相对指数的波动幅度

Beta = 1 (100%) 代表大盘涨跌多少,基金就涨跌多少

Beta = 1.5 (150%) 大盘涨1%基金涨1.5%,下跌时也会跌更多

Beta = 0.9 (90%) 大盘涨1%基金涨0.9%,下跌时也会跌比较少

计算公式:通常我们也不会自己去算,每档基金都可以直接查到

Beta值的使用方法
Beta也是不能单看,要跟报酬率一起看才有意义,
它跟标准差一样是波动大小,Beta值越大波动性越大,
但差别在于标准差是波动大小,而Beta值是相对指数的波动大小。

Beta值接近1而且报酬率跟指数差不多甚至更低,
那就别买基金了,做ETF指数投资就好管理费还比较低

Beta值使用的注意事项
这个数字高低没有绝对的好坏,单纯像是一个参考,
使用上要注意不同类型的基金无法互相比较。

基金风险指标总结:

这3个数据里面,我自己常用的是夏普率和Beta值,
但我不会拿网路上的数据来用,因为会有取的时间长度太短的问题,
通常我是拿来评估自己的资产配置投资组合,
把自己的投资组合当成一个基金来审视,评估它的风险报酬。

如果你是经理人,有一档股票上下波动很大,但有可能一年赚50%,你要投资吗?

也许真的投资了,基金的夏普率不见得会变差,
但大多数基金经理人无法下这样的决策,因为他操作时不是只看到获利的情况,
而是也要考虑一但投资亏损时,会影响当年的绩效与排名,影响往后的收入。

我认为大多数的投资出发原则都一样:先追求不要亏损,再思考能否获利更多
接下来会和你分享,想找到安全的基金,有哪些重要的数据要观察?
首先要了解最基础的股票型基金与债券型基金的特性和分析要点。

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